原標(biāo)題：業(yè)績暴漲150倍、一年兩地上市、早期VC獲益超10億美元：康龍化成造富神話 來源：格隆匯

2019年是康龍化成的高光時(shí)刻：1月登陸深交所，迄今股價(jià)翻7倍；11月登陸港股，兩地市值超50億美元。

文丨馬慕杰

來源丨投中網(wǎng)旗下東四十條資本

如若分解康龍化成的生命發(fā)展周期，2019年一定值得回憶。

2019年1月28日，康龍化成在深交所掛牌上市。繼上市連封13個(gè)漲停板后，截至目前，康龍化成的A股股價(jià)為61.05元，相較發(fā)行價(jià)暴漲697%。

僅10個(gè)月后，即2019年11月28日，康龍化成再次登陸港交所，成為CRO行業(yè)繼藥明康德之后又一家A+H股的上市公司，實(shí)現(xiàn)了一年完成A+H股上市的雙資本平臺(tái)落地，兩地總市值超過50億美金。

康龍化成的這兩次光輝時(shí)刻，也讓其背后的機(jī)構(gòu)投資者收益頗豐。作為康龍化成12年的陪跑者與重要投資者之一，君聯(lián)資本也因此獲得了超過10億美金的收益。

值得一提的是，作為全球第三、中國第二的CRO企業(yè)，康龍化成一直以兼并收購的資本運(yùn)作方式增強(qiáng)全流程一體化CRO+CMO服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，進(jìn)一步打造全球化的業(yè)務(wù)擴(kuò)張與市場競爭力。

而為降低公司行業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)，幫助公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的良好機(jī)會(huì)，康龍化成擬認(rèn)繳出資1.1億元作為有限合伙人參設(shè)私募股權(quán)投資基金——寧波康君。

《康龍化成關(guān)于公司參與私募股權(quán)投資基金暨關(guān)聯(lián)交易的公告》顯示，此次投資資金來源為自有資金，不涉及A股募集資金，不會(huì)對(duì)公司當(dāng)期及后續(xù)年度的生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響。

1年完成“A+H”股雙資本平臺(tái)落地，“造富運(yùn)動(dòng)”集中爆發(fā)

2019年，CRO巨頭康龍化成終體味到了“十年磨一劍”的光芒時(shí)刻。

2004年，曾任美國Advanced SynTech藥物公司化學(xué)部主任的樓柏良及樓小強(qiáng)兄弟創(chuàng)立了康龍化成，專注于小分子藥物研發(fā)服務(wù)，在組合化學(xué)、藥物化學(xué)、有機(jī)合成化學(xué)等領(lǐng)域?yàn)槿蛑扑幑竞蜕镏扑幯邪l(fā)機(jī)構(gòu)提供一系列全方位的新藥研發(fā)外包服務(wù)。

在回國創(chuàng)業(yè)之前，樓柏良已經(jīng)在國外生活了14年，在藥物合成與研發(fā)領(lǐng)域具有很深的造詣。起初，康龍化成只有30人的隊(duì)伍，一直心懷“教師”夢的樓柏良又做老板又做導(dǎo)師，培養(yǎng)了大批人才。

在樓柏良眼中，人才和團(tuán)隊(duì)始終是企業(yè)壯大的核心奧秘。“可能對(duì)外我們會(huì)說我們的產(chǎn)品有多完美、技術(shù)有多先進(jìn)，但是創(chuàng)造這一切的都是‘人’，企業(yè)的核心競爭力最終還要靠人。”樓柏良曾表示。

基于高技能科研人才的培養(yǎng)儲(chǔ)備與護(hù)城河搭建，康龍化成在后來的發(fā)展中高質(zhì)高效地穩(wěn)步推進(jìn)，并逐漸構(gòu)建了獨(dú)特的藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn)CRO+CMO服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)涉及實(shí)驗(yàn)室化學(xué)、生物科學(xué)、藥物安全評(píng)價(jià)、化學(xué)和制劑工藝開發(fā)及生產(chǎn)和臨床研究服務(wù)等多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域的交叉綜合，積累了廣泛的客戶資源。

2014-2016年，康龍化成全球藥物發(fā)現(xiàn)CRO服務(wù)市場份額由1.5%提升至1.7%，超過科文斯及IQVIA成為全球第三大藥物發(fā)現(xiàn)CRO企業(yè)。在國內(nèi)市場，康龍化成的醫(yī)藥外包服務(wù)完善度僅次于藥明康德，成為國內(nèi)營收排名第二的醫(yī)藥外包企業(yè)。

作為國內(nèi)CRO性感風(fēng)口下的淘金者，康龍化成于2019在資本市場中卡位成功，并一舉完成“A+H”股雙融資平臺(tái)的落地。

2019年1月28日，康龍化成在深交所掛牌上市。開盤價(jià)為9.19元，較發(fā)行價(jià)7.66元直接高開19.97%，收盤報(bào)11.03元，漲幅43.99%。繼上市連封13個(gè)漲停板后，截至目前，康龍化成的A股股價(jià)為61.05元，相較發(fā)行價(jià)暴漲697%。

僅10個(gè)月后，2019年11月28日，康龍化成再次登陸港交所，成為CRO行業(yè)繼藥明康德之后又一家A+H股的上市公司。

受益于公司自身服務(wù)能力的不斷提升，康龍化成的業(yè)績也錄得高速增長。根據(jù)康龍化成2019三季度財(cái)報(bào)，康龍化成前三季度營業(yè)收入26.3億元，同比增長29.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.28億元，同比增長46.25%。

業(yè)績暴漲超150倍，入場資本收益頗豐

康龍化成的兩次上市，除了讓中小投資者獲益頗豐外，也讓其背后的資本大佬賺的盆滿缽滿。

自成立以來，康龍化成先后完成了5輪融資，吸引了包括君聯(lián)資本、DCM中國、Avenue Capital Group、德福資本、漢富資本、弘暉資本、中信產(chǎn)業(yè)基金等眾多VC/PE。其中，君聯(lián)資本自2007年起第一次領(lǐng)投康龍化成，此后便一直押注，成為康龍化成最重要的投資方之一。

值得一提的是，2006年，Boliang Lou在開曼群島設(shè)立康龍控股，搭建了紅籌結(jié)構(gòu)。2015年康龍化成紅籌架構(gòu)拆除，君聯(lián)資本是主導(dǎo)投資人之一。

作為陪跑者與“長期事業(yè)伙伴”，君聯(lián)資本始終是康龍化成管理層最信賴的投資人。“只要君聯(lián)在，走哪條路我們都敢。”樓柏良曾表露出來的無比信任，讓君聯(lián)資本董事總經(jīng)理周宏斌備受感動(dòng)。

“CRO行業(yè)不是一家通吃的行業(yè)，當(dāng)時(shí)康龍化成收入規(guī)模在行業(yè)前十名，擁有優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，對(duì)我們是一個(gè)非常好的投資標(biāo)的。”談及投資康龍化成的投資決策，周宏斌曾對(duì)投中網(wǎng)介紹。

如今，康龍化成的營收規(guī)模排名行業(yè)第二，收入增長超過百倍。與此同時(shí)，康龍化成也給君聯(lián)資本在內(nèi)的投資者帶來了高倍的投資回報(bào)。投中網(wǎng)了解，二者投資合作12年，康龍化成業(yè)績上漲超過150倍，為君聯(lián)資本帶來超過10億美金的收益。早在君聯(lián)資本第一次投資康龍化成時(shí)，其收入只有400萬美元左右。

康龍化成此前提交的A股招股書顯示，上市前康龍化成無控股股東，康龍化成董事長兼首席執(zhí)行官BoliangLou、董事兼首席運(yùn)營官樓小強(qiáng)及董事兼執(zhí)行副總裁鄭北（樓小強(qiáng)妻子）三人合計(jì)控制31.73%股權(quán)，為實(shí)際控制人。中信并購基金通過信中康成、信中龍成持股31.43%；君聯(lián)資本通過君聯(lián)聞達(dá)、君聯(lián)茂林、Wish Bloom持股23.57%。

上市后，中信并購基金通過信中康成、信中龍成持股28.28%；君聯(lián)資本通過君聯(lián)聞達(dá)、君聯(lián)茂林、Wish Bloom持股21.21%。

此外，根據(jù)康龍化成第三季度財(cái)報(bào)，A股上市后。公司又獲得了全國社保基金、國海證券、中國建設(shè)銀行——富國精準(zhǔn)醫(yī)療靈活配置混合型證券投資基金、中國工商銀行——富國醫(yī)療保健行業(yè)混合型證券投資基金的加入。

參設(shè)私募股權(quán)投資基金“寧波康君”，不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)生態(tài)

從CRO行業(yè)縱向整合的基調(diào)上看，康龍化成一直在通過資本運(yùn)作的方式致力于構(gòu)建服務(wù)全球市場的全流程一體化的服務(wù)能力，不斷突破業(yè)務(wù)的天花板。

2020年1月10日，康龍化成發(fā)布關(guān)于公司參與私募股權(quán)投資基金暨關(guān)聯(lián)交易的公告。公告顯示，公司擬認(rèn)繳出資1.1億元作為有限合伙人，與公司參股的康君投資管理有限公司（簡稱康君投資）作為普通合伙人共同設(shè)立寧波康君寧遠(yuǎn)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱寧波康君）。

根據(jù)公告，康君投資成立于2019年6月18日，其股東主要有樓小強(qiáng)、鄭北所控制的寧波康灣、君聯(lián)資本等。康君投資將認(rèn)繳出資100萬人民幣，基金主體設(shè)立后，將通過市場化的方式募集后續(xù)資金。

而基金的投資方向主要針對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域中擁有創(chuàng)新技術(shù)或創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資或以股權(quán)投資目的的可轉(zhuǎn)債投資。

事實(shí)上，為加速市場拓展并差異化競爭，早在2016年，康龍化成就開始了外延并購的步伐。2016年至今，康龍化成共完成了5次股權(quán)收購，通過對(duì)Quotient Bioresearch、SNBLClinical Pharmacology、康泰博、Xceleron 和南京思睿的整合收購，從藥物發(fā)現(xiàn)逐步向藥物開發(fā)方向延伸，進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù)服務(wù)能力。

康龍化成的最新收購來自于2019年上半年。根據(jù)2019年上半年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司收購了南京思睿生物科并戰(zhàn)略入股北京聯(lián)斯達(dá)，在臨床CRO和第三方SMO業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速布局。

在上述的并購案中，最受矚目的是康龍化成對(duì)寧波康泰博的并購。公開資料顯示，寧波康泰博是北京康泰博和杭州宏納于2015年成立的一家公司，這家公司通過競買方式取得了杭州灣新區(qū)濱海的一塊土地使用權(quán)。收購?fù)瓿珊螅谍埢蓪⑦@塊土地建設(shè)成為了生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)基地。據(jù)悉，目前該產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)落戶生命健康產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目70余個(gè)，為康龍化成提供了更多來自國內(nèi)藥企的潛在交易。

基于對(duì)藥物研發(fā)服務(wù)的深刻理解，此次港股上市后，康龍化成將繼續(xù)通過兼并收購的形式完善公司在藥物發(fā)現(xiàn)與開發(fā)階段的競爭能力，穩(wěn)固市場占有率。招股書顯示，康龍化成港股募資金額約15%用于透過潛在收購在美國、歐洲、日本或中國提供醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)且擁有尖端研發(fā)技術(shù)的合同研發(fā)服務(wù)及合同生產(chǎn)服務(wù)公司獲業(yè)務(wù)，以擴(kuò)展公司的產(chǎn)能。