原標(biāo)題：奔牛投資尹鑫鑫：2020年是價(jià)值科技股元年之爭(zhēng) 核心科技、社會(huì)價(jià)值引領(lǐng)“科技牛”
來源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)
2019年，科技股行情貫穿全年，科創(chuàng)板的推出，更是掀起了資本市場(chǎng)“硬科技”之風(fēng)。2020年，吹盡狂沙始到金，科技股炒作有望回歸價(jià)值正軌。
當(dāng)前，新冠肺炎疫情仍在肆虐，而節(jié)后開盤市場(chǎng)經(jīng)過恐慌性下跌之后，行情逐步反彈修復(fù)。這時(shí)候我們是該恐慌絕望，還是擇機(jī)擇優(yōu)買入？2020年的投資主線如何判斷？哪些板塊和個(gè)股值得關(guān)注？
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者專訪了陽光私募奔牛投資創(chuàng)始人尹鑫鑫。其對(duì)A股仍持樂觀預(yù)期，并指出，2020年將是價(jià)值科技股元年之爭(zhēng)，應(yīng)該優(yōu)先布局價(jià)值科技股。
科技股行情將迎來分化
“現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，已經(jīng)在開始實(shí)踐美國(guó)股市的理念了。為什么美國(guó)的市場(chǎng)如此崇尚科技股？根本原因在于如果這個(gè)公司最終獲得成功，那么它將徹底改變我們的生活。”尹鑫鑫表示。
他指出，實(shí)際上，國(guó)內(nèi)專業(yè)的投資人和團(tuán)隊(duì)正在用越來越極致的金融數(shù)據(jù)分析和信息篩選工具，來關(guān)注高成長(zhǎng)科技公司的研發(fā)水平、核心技術(shù)、持續(xù)成長(zhǎng)性以及公司的價(jià)值。
那么，什么是價(jià)值科技股？尹鑫鑫給出的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：掌握核心科技，體現(xiàn)高度的社會(huì)價(jià)值，并從現(xiàn)在開始到未來擁有巨大想象力的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
回顧2019年中國(guó)資本市場(chǎng)，一個(gè)里程碑事件就是科創(chuàng)板的推出，而在中美摩擦背景下，A股其他板塊也不遑多讓。從去年一季度起，以中國(guó)軟件（600536.SH）為代表的國(guó)產(chǎn)替代概念引領(lǐng)市場(chǎng)走出了波瀾壯闊的賺錢行情，而后韋爾股份（603501.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、誠(chéng)邁科技（300598.SZ）、北京君正（300223.SZ）等個(gè)股先后接過大旗，帶領(lǐng)科技股一路高歌猛進(jìn)，尤其是誠(chéng)邁科技，收獲了年近5倍的漲幅。
“2019年的科技股炒作路徑，直接為2020年的價(jià)值科技股元年之爭(zhēng)定下基調(diào)。”尹鑫鑫告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者。他認(rèn)為，今年將是價(jià)值科技股與其他個(gè)股差距進(jìn)一步拉大的元年，同時(shí)也是價(jià)值科技股內(nèi)部“頭牌之爭(zhēng)”的元年。今年我們將看到更多數(shù)倍漲幅的價(jià)值科技股，但同時(shí)也將與偽科技股拉開明顯差距，將與2019年科技股普漲行情呈現(xiàn)出明顯區(qū)別。
尹鑫鑫強(qiáng)調(diào)，價(jià)值科技股首先一定是掌握核心科技。那什么才是當(dāng)下的核心科技？
他指出，5G產(chǎn)業(yè)鏈上下游的芯片應(yīng)用等“硬骨頭”環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)軟件替代中涉及醫(yī)療、稅務(wù)、政務(wù)的應(yīng)用軟件系統(tǒng)，投資者應(yīng)該給予高度關(guān)注。其次，應(yīng)關(guān)注公司帶來的社會(huì)價(jià)值，而不是首先關(guān)注其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因?yàn)殚L(zhǎng)遠(yuǎn)的社會(huì)價(jià)值才是一家公司能夠持續(xù)發(fā)展的根本，就如2003年SARS之后的淘寶網(wǎng)，它所帶來的社會(huì)價(jià)值就是讓世界上沒有難做的生意。
“有了核心科技和社會(huì)價(jià)值，公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值想象空間一定是無法用一個(gè)簡(jiǎn)單的投資公式就可以估量的。”尹鑫鑫說。
科技行情之特斯拉樣本
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，近期A股市場(chǎng)除了受疫情推動(dòng)的醫(yī)藥、線上經(jīng)濟(jì)類板塊成為風(fēng)口之外，特斯拉概念也走出一波漲幅不俗的小牛市。進(jìn)入2020年以來，特斯拉（TSLA.US）已累計(jì)上漲78.82%，同期A股特斯拉概念在新冠肺炎疫情壓制下仍上漲9.53%。
個(gè)股方面，模塑科技（000700.SZ）年內(nèi)上漲262.34%，安潔科技（002635.SZ）年內(nèi)上漲75.16%。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理，Wind 41只特斯拉概念股中，年內(nèi)平均漲幅達(dá)22.82%，28股漲幅為正。
而自2019年10月24日算起，美股特斯拉已經(jīng)累計(jì)上漲近2倍，區(qū)間最高漲幅2.8倍，令空頭損失慘重。
在業(yè)績(jī)連年虧損的情況下，為什么特斯拉卻有如此靚眼的市場(chǎng)表現(xiàn)？尹鑫鑫打了個(gè)比方：一家名叫TESLA的面包店2018年賣出10萬個(gè)面包，賺了10萬元；2019年賣了20萬個(gè)面包，卻只賺了5萬元。如果按照一般的財(cái)務(wù)分析，2019年這家公司營(yíng)收翻倍了，利潤(rùn)卻下降50%，得出的結(jié)論一定是公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)出了大問題，將來可能是“黑五類”，趕緊賣出。但換種思路看，“TESLA面包店”是個(gè)好公司，2019年比上年多了10萬顧客，有了更多的客戶，未來的成長(zhǎng)性可能更好，以后的業(yè)務(wù)可能就不僅限于“賣面包”了，甚至可以成長(zhǎng)為餐飲連鎖品牌，投資決策將是抓緊買入。
這個(gè)例子或許能解釋當(dāng)下特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)。根據(jù)特斯拉2019 Q4財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，公司第四季度營(yíng)收73.8億美元，凈利潤(rùn)為1.05億美元。2019年全年?duì)I收245.78億美元，略高于市場(chǎng)預(yù)期的244.7億美元，高于上年同期的214.6億美元，但2019年全年凈虧損8.62億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的虧損8.1億美元，而其2018年同期虧損9.76億美元。
“盡管還在虧損，但公司市值已經(jīng)突破千億美元，并且有越來越多的人開上了特斯拉的Model 3、Model X和Model S，這就是特斯拉帶來的巨大社會(huì)價(jià)值。至于經(jīng)濟(jì)價(jià)值，未來盈利千億早已經(jīng)在馬斯克的規(guī)劃之內(nèi)。”尹鑫鑫表示。
（圖：特斯拉車輛交付使用數(shù)量/年）
“在美股市場(chǎng)，我們聽不到‘黑五類’、‘垃圾股’這樣的說法，取而代之的是當(dāng)下盈利和未來盈利這兩類劃分標(biāo)準(zhǔn)。其背后的根本邏輯就是，掌握核心科技后能帶來多深遠(yuǎn)的社會(huì)價(jià)值。而這種關(guān)注核心科技、關(guān)注社會(huì)價(jià)值的投資理念，將引領(lǐng)未來A股市場(chǎng)‘科技牛’脫欄狂奔。”尹鑫鑫總結(jié)稱。
