光刻膠是電子領域微細圖形加工的關鍵性材料，在半導體、LCD、PCB等行業的生產中具有重要作用。在微電子制造業精細加工從微米級、亞微米級、深亞微米級進入到納米級水平的過程中，光刻膠起著舉足輕重的作用。

按照下游應用，光刻膠可分為半導體用光刻膠、LCD用光刻膠、PCB用光刻膠等，其技術壁壘依次降低。相應的PCB光刻膠是目前國產替代進度最快的，LCD光刻膠替代進度相對較快，半導體光刻膠目前國產技術較國外先進技術差距最大。

隨著電子信息產業發展的突飛猛進，光刻膠市場總需求不斷提升。2019年全球光刻膠市場規模預計近90億美元，自2010年至今CAGR約5.4%，預計未來3年仍以年均5%的速度增長，預計至2022年全球光刻膠市場規模將超過100億美元。

受益半導體、顯示面板、PCB產業東移的趨勢，2019年我國光刻膠市場本土供應量約70億元，自2011年至今CAGR達到11%，遠高于全球平均5%的增速，但市場規模全球占比僅為10%左右，發展空間巨大。2017年我國光刻膠需求量為8萬噸，產量為7.6萬噸，供需缺口0.4萬噸，其中中國本土的光刻膠產量僅有4.4萬噸，僅占中國產量的58%。

全球市場中，半導體、LCD、PCB用光刻膠的供應結構較為均衡;但中國市場中，本土供應以PCB用光刻膠為主，LCD、半導體用光刻膠供應量占比極低。從技術水平來看，PCB光刻膠是目前國產替代進度最快的，國產化率已達50%以上;LCD光刻膠進度相對較快，國產化率在10%左右;半導體光刻膠國內技術較海外先進技術差距較大，國產化率不足5%。

投資建議

推薦光刻膠產品已開始替代進口、并進入國產LCD產業鏈的公司，如晶瑞股份、南大光電，建議關注永太科技、上海新陽、容大感光、飛凱材料、廣信材料等已有產品導入下游應用的優質公司。 東興證券