銅箔作為CCL、PCB以及鋰電池最重要的原材料，受益于5G及鋰電池市場對于下游拉動，未來預計需求高速增長。

國盛電子認為，目前銅箔行業箔供需邊際改善，漲價已現，后續有望逐步傳導。

嘉元科技、超華科技、諾德股份實現了6um制程的突破，高制程銅箔的毛利率以及加工費遠高于傳統銅箔，相關公司整體盈利能力有望提升。

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▎邏輯一：銅箔供需邊際改善，漲價已現，行業格局逐步優化；

銅箔，是覆銅板、PCB、以及鋰電池制造中最重要的原材料。

拆分中國銅箔產能看，PCB用銅箔需求增速較低，但近年PCB企業平均單家Capex從2013年的2億元/年提高至2018年的5.4億元/年，資本支出的有效擴張有望改善PCB用銅箔的需求格局；

鋰電銅箔，過往產能擴張較為激進且大量，但隨著5G逐步落地，將會帶來更多需求，從而消化鋰電銅箔過往存在的一定產能過剩格局。

▎邏輯二：受行業近況及銅價影響，銅箔已漲價，且有望實現漲價傳導；

隨著2019年10月日本臺風對當地電子廠商的影響，國內部分銅箔廠商上調了產品價格。

2019年10月31日，建滔集團對旗下銅板業務進行售價上調，在2019年11月20日又對旗下銅箔產品價格進行調整。

另外自2019年12月銅價的上漲也進一步傳導至銅箔，銅箔廠商受益于定價模式和供需格局，未來的銅、以及銅箔的價格上漲將會有望更深度的滲透傳導。

▎邏輯三：銅箔產能向高端轉移，盈利有望實現整體上臺階。

隨著國內廠商不斷對銅箔高制程領域的突破，嘉元科技、超華科技、諾德股份實現了6um高端制程銅箔的突破。

1、諾德股份6um銅箔實現量產，且公告成功研制4um超薄鋰電銅箔及微孔銅箔；

2、超華科技新擴產8000噸銅箔/年產能或將有50%以上用于6um制程的生產；

3、嘉元科技在雙光6um銅箔上的毛利率在2019Q1高達41%。

根據嘉元科技的招股說明書數據所示，高制程銅箔的毛利率以及加工費遠高于傳統標準銅箔或者低制程鋰電銅箔。

技術的突破疊加高制程領域的高盈利能力，未來銅箔產業的部分產能將會逐步向高端領域轉換，提高相關公司整體盈利能力。