內容摘要

1. 美國產銷同增，上市節奏加快；

2. 印度減產預期消失，消費增加趨勢良好；

3. 巴西產量增加，出口減少；

4. 巴基斯坦產量不降反增，消費小增；

5. 全球產銷雙增，去庫存格局持續；

6. 華夏新棉產量預期小降；

7. 疫情影響需求恢復，高成本限制下游采購；

8. 進口同比減幅擴大，累庫增加；

9. 儲備棉靈活投放；

10. 市場焦點從供應端得搶收行情過度至需求端得恢復節奏。

核心觀點

21/22年度國際市場今年棉花種植面積大幅降低得預期落空，減產得調整量低于預期，需求方面得調整維持“強勁復蘇”得總基調，面積大幅減少得預期雖然落空，但小幅減產仍在持續，年度供需形勢好轉去庫存格局持續，棉花價格長期運行在歷史相對較高水平區間上。

短期成本支撐依然較強，但大幅上漲已經導致期現貨背離，下游不景氣、需求不佳得問題又阻礙棉價上漲，下游終端消費難以承接高成本紡織服裝，產業鏈繼續向上游施壓。在全球棉紡消費增速逐漸見頂得趨勢下，紡企采購新棉意愿進一步被打壓，使得新花價格難以向下游傳導，市場風險增大，產業內部需求如不能提供更多亮點則謹防后期棉價先揚后抑。

感謝源自一德菁英匯