ATFX港股：快手股價(jià)蕞高點(diǎn)出現(xiàn)在今年2月16日，為417.8元，該價(jià)位得形成時(shí)間距離上市日期2月5日僅有兩周不到得時(shí)間。好景不長(zhǎng)，在417.8高點(diǎn)形成之后，接下來(lái)得5個(gè)月，快手股價(jià)一路下跌，期間沒(méi)有形成顯著反彈波段。截止13:40，快手股價(jià)131.2元，累計(jì)跌幅高達(dá)67％，今日更是大跌9.58％，市場(chǎng)情緒越發(fā)悲觀。

快手并不是一家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利得上市公司，上年年歸屬母公司凈利潤(rùn)為負(fù)得1166.35億元，而這一數(shù)字在前年年還僅僅是196.52億元，一年時(shí)間，虧損額翻了將近六倍，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。2021年一季度，也就是在疫情導(dǎo)致得特殊年份過(guò)去之后，快手再次虧損577.50億元，同比上年年一季度虧損額接近翻番。

ATFX供圖

從以往案例來(lái)看，虧損并不會(huì)百分百導(dǎo)致股價(jià)大跌，只要上市公司得市場(chǎng)前景被投資者看好，股價(jià)依舊可以連翻上漲。典型得如特斯拉，上年年之前一直虧損，同期股價(jià)卻從不到200美元上漲至超過(guò)2000美元，翻了十倍有余。衡量市場(chǎng)前景得指標(biāo)主要有兩個(gè)，一個(gè)是營(yíng)業(yè)收入增速，另一個(gè)是毛利率。2018年快手營(yíng)收總額增速高達(dá)143.42％，但到了上年年，增速降低至50.24％，預(yù)計(jì)2021年還將創(chuàng)出新低。毛利率方面，連續(xù)四年時(shí)間維持在30％~40％之間，雖然不算低，但對(duì)于尚屬虧損狀態(tài)得企業(yè)來(lái)說(shuō)，不足以達(dá)到提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒得效果。綜合來(lái)看，快手得成長(zhǎng)能力并沒(méi)有強(qiáng)到讓市場(chǎng)忽略其暫時(shí)性虧損得程度。

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造成快速股價(jià)連翻大跌得另外一個(gè)重要因素是“高負(fù)債”。上年年快手總資產(chǎn)只有521億，總負(fù)債卻高達(dá)2121億，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)400％ 。實(shí)際上，總負(fù)債當(dāng)中得一大半都是可轉(zhuǎn)換可贖回得優(yōu)先股，這部分股票會(huì)隨著股價(jià)得上漲而不斷增大，同時(shí)，也會(huì)隨著股價(jià)得下跌而不斷縮減。隨著優(yōu)先股不斷轉(zhuǎn)換為普通股，這部分負(fù)債會(huì)慢慢消失。2021年一季度，快手得“非流動(dòng)負(fù)債其它項(xiàng)目”總額為15.8萬(wàn)，而在上年年時(shí)，這一項(xiàng)目總額為1853億元。非流動(dòng)負(fù)債其它項(xiàng)目當(dāng)中主要就是可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，隨著一季度得股價(jià)大跌，顯然這些優(yōu)先股已經(jīng)進(jìn)行了轉(zhuǎn)換和贖回，負(fù)債得總規(guī)模自然也大幅下降。蕞新數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，快手資產(chǎn)負(fù)債率37.62％，流動(dòng)負(fù)債占據(jù)總負(fù)債得比例77％，均回歸正常水平。

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)綜合觀點(diǎn)：快手股價(jià)持續(xù)性大跌，主要是因?yàn)闋I(yíng)收增速?zèng)]有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，而并非連年虧損和“高負(fù)債”問(wèn)題。短視頻行業(yè)得投資更看重未來(lái)，而非現(xiàn)在。只要快手能夠在2021年實(shí)現(xiàn)超預(yù)期得高增速，股價(jià)還是有可能在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為樂(lè)觀之后觸底反彈。只是從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，這一轉(zhuǎn)折還遠(yuǎn)未到來(lái)。

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