長三角市場集中度高、格局穩(wěn)固，區(qū)域景氣有望保持中高位震蕩，加上公司一直積極擴張產(chǎn)能和多元化，業(yè)績一直在穩(wěn)步增長中！

1、長三角市場高景氣可持續(xù)

2、穩(wěn)增長背景下基建投資值得期待

3、業(yè)績延續(xù)大幅增長

4、穩(wěn)穩(wěn)的擴張

1 長三角市場高景氣可持續(xù)

由于長三角基建的加速以及人口凈流入趨勢下房地產(chǎn)需求預計總體保持穩(wěn)定，當?shù)厮嘈枨笕詫⒈３至己茫瑫r長三角地區(qū)集中度高（CR5：74%），而主要產(chǎn)地安徽江蘇由于距十三五環(huán)保、能耗目標仍有一定距離，認為當?shù)丨h(huán)保限產(chǎn)仍將嚴格，從而使得供給端同樣保持良好，行業(yè)高景氣可持續(xù)，公司作為產(chǎn)能集中于長三角的企業(yè)核心受益。

2 區(qū)域供需結構穩(wěn)定，成本優(yōu)勢穩(wěn)定牢固

公司在安徽布局熟料產(chǎn)能，除部分地銷外，同時采取安徽生產(chǎn)→水路運輸→長江經(jīng)濟帶銷售的經(jīng)營策略，多年以來成本穩(wěn)定、渠道穩(wěn)定，在高需求、高價位市場充分發(fā)揮低成本優(yōu)勢，增厚業(yè)績，例如截止6月底杭州高標水泥價格比合肥高出30元/噸。公司同時受益浙江地區(qū)錯峰，浙江省水泥協(xié)會印發(fā)《2019年浙江省水泥行業(yè)錯峰生產(chǎn)實施方案》，要求2019年浙江省境內涉及熟料生產(chǎn)的50條生產(chǎn)線都須分春節(jié)、高溫梅雨、四季度三個階段參與執(zhí)行錯峰停窯。而公司大部分熟料產(chǎn)能布局在安徽，相對浙江而言，是作為外省熟料輸入，有望受益浙江本地因供給收縮帶來的價格穩(wěn)定或上漲。

3 業(yè)績延續(xù)大幅增長

公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入45.8億元，YoY+26.3%；累計歸母凈利潤15.4億元，YoY+67.8%，符合公司預增區(qū)間（65.5%-69.9%），系受益于水泥量價齊升、骨料銷量大幅增長。

公司Q3實現(xiàn)營收16.9億元，YoY+9.6%，增速較前兩個季度37%、40%同比增速放緩；實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，YoY+44.5%，較前兩個季度同比增速116%、72%放緩，但仍維持高速增長。公司19H1銷售水泥熟料718萬噸，YoY+16%，我們測算Q3銷量約435萬噸，延續(xù)增長態(tài)勢；噸毛利約168元，較19H1回落6元但高于去年同期。在經(jīng)濟壓力持續(xù)加大背景下，華東區(qū)域投資預計保持一定強度，Q4水泥量價有支撐。

4 穩(wěn)穩(wěn)的擴張

公司在2015/2019年，公司先后通過收購進軍新疆、寧夏地區(qū)，新疆產(chǎn)能已通過精細化管理扭虧為盈，預計寧夏地區(qū)供需格局將持續(xù)改善，認為公司擴張有望成為業(yè)績新增長點。

同時公司發(fā)布三年規(guī)劃，全面拓展產(chǎn)業(yè)鏈，涉及骨料及水泥窯協(xié)同處置業(yè)務。目前礦山資源壁壘逐漸顯現(xiàn)，危廢處置缺口大，水泥窯協(xié)同處置具有較廣泛的應用，我們認為骨料、水泥窯協(xié)同處置將為公司提供新的成長動能。

預測公司2019-20年EPS2.14，2.52元（華安證券）。

智盈軟甲個股三分鐘欄目中也給予了高度評價，目前該股走勢強勁，依然值得關注！