原標(biāo)題：百事50億收購(gòu)百草味后，好想你還剩下什么

2月23日晚間，好想你（002582.SZ）公告披露了重大資產(chǎn)出售草案，公司與百事公司（NASDAQ：PEP）達(dá)成最終協(xié)議，擬向百事公司出售其持有的旗下杭州郝姆斯食品有限公司（下稱“百草味”）100%股權(quán)。

交易擬通過(guò)現(xiàn)金出售的方式，雙方協(xié)商確定的企業(yè)價(jià)值為7.05億美元（約合人民幣49.53億元）。根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，本次交易交割前郝姆斯需將新疆百草味全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓至好想你，將郝姆斯所擁有的南通勛銘中的合伙權(quán)益轉(zhuǎn)讓至好想你。本次交易完成后，好想你將不再持有郝姆斯股權(quán)。

本次交易尚需通過(guò)好想你股東大會(huì)表決，取得相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)并滿足其它慣例成交條件。

2016年好想你斥資9.6億元，以現(xiàn)金+發(fā)行股份的方式將百草味收入囊中，短短4年后，以近50億元的價(jià)格出售百草味，好想你將一次性賺得超40億元。

對(duì)在中國(guó)市場(chǎng)深耕多年，擁有百事可樂(lè)、七喜、純果樂(lè)等飲料品牌和樂(lè)事薯片等零食品牌的百事公司來(lái)說(shuō)，原有傳統(tǒng)產(chǎn)品線在相關(guān)市場(chǎng)已經(jīng)逐漸飽和，此次收購(gòu)百草味，是其拓展中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)力和市場(chǎng)邊界的一次重要布局。

百事公司2018年財(cái)報(bào)顯示，其總營(yíng)收為646.6億美元，增長(zhǎng)1.8%，有機(jī)增長(zhǎng)率（排除匯率、收購(gòu)或剝離業(yè)務(wù)影響）為3.7%，有機(jī)增速略高于2017財(cái)年的2.3%。北美市場(chǎng)的飲料貢獻(xiàn)了該市場(chǎng)三分之一的營(yíng)收，卻只帶來(lái)22%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而零食業(yè)務(wù)占該市場(chǎng)29%的營(yíng)收，但卻貢獻(xiàn)了一半的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。另一方面，百事在國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)高于本土市場(chǎng)，其中亞洲市場(chǎng)全年有機(jī)增長(zhǎng)率達(dá)7%。

“百草味豐富的產(chǎn)品品類、輕資產(chǎn)和聚焦電商的模式與我們中國(guó)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)?！卑偈鹿敬笾腥A區(qū)首席執(zhí)行官柯睿楠表示，公司致力于加速全球主要市場(chǎng)的增長(zhǎng)并進(jìn)一步實(shí)踐中國(guó)市場(chǎng)本土化戰(zhàn)略，百草味卓越的直營(yíng)終端消費(fèi)者能力將助力百事實(shí)現(xiàn)線上市場(chǎng)的增長(zhǎng)；同時(shí)，也能通過(guò)百草味本土品牌的特色為百事帶來(lái)多元化的產(chǎn)品組合，適合于線上線下多渠道分銷。期待借助百草味的品牌創(chuàng)新和消費(fèi)者洞察能力可以推動(dòng)百事公司其他主要市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)傳統(tǒng)飲料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已經(jīng)比較緩慢的百事公司來(lái)說(shuō)，在亞洲市場(chǎng)特別是休閑零食快速增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)，擴(kuò)展休閑零食業(yè)務(wù)、加碼食品板塊，是必然選擇，百草味作為中國(guó)休閑零食三強(qiáng)之一，有其品類、渠道、消費(fèi)者群體等核心競(jìng)爭(zhēng)力，匹配百事的市場(chǎng)拓展需求。

然而對(duì)好想你來(lái)說(shuō)，賣掉貢獻(xiàn)核心收益的百草味后，雖然大賺一筆，但公司的核心資產(chǎn)也不剩多少了，未來(lái)的發(fā)展將出現(xiàn)更多的不確定性。

公告指出，交易完成后，好想你營(yíng)業(yè)收入將大幅下降，2019年上市公司營(yíng)業(yè)收入相較于交易前減少了約49.06億元，降幅82.31%；不過(guò)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)受此次交易產(chǎn)生的投資收益較交易前增長(zhǎng)1355.4%。

好想你為什么要賣掉百草味？其實(shí)早有前兆。

2016年度、2017年度、2018年度及2019年度，好想你分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.72億元、40.70億元、49.49億元、59.61億元，分別同比增長(zhǎng)86.14%、96.47%、21.59%、20.44%，營(yíng)收增長(zhǎng)十分喜人，但凈利率卻一直偏低。

2019年9月，好想你對(duì)外發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，百草味已經(jīng)達(dá)成要求的業(yè)績(jī)目標(biāo)，完成與好想你的對(duì)賭協(xié)議。好想你2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，百草味的營(yíng)收已超過(guò)公司總營(yíng)收的70%。上述公告也顯示，截至2018年12月31日，百草味的營(yíng)業(yè)收入占據(jù)上市公司好想你的78.8%。

好想你董事長(zhǎng)石聚彬表示，很高興能與百事公司達(dá)成最終協(xié)議，作為全球領(lǐng)先的飲料和休閑食品公司，百事公司深耕中國(guó)多年，擁有強(qiáng)大的渠道和創(chuàng)新能力，相信百事公司將帶領(lǐng)百草味實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。未來(lái)，好想你將聚焦紅棗主業(yè)，拓展地方特色農(nóng)產(chǎn)品，圍繞紅棗延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升價(jià)值鏈、打造供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)‘鄉(xiāng)村振興、多方共贏’。

2018年中國(guó)紅棗產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約達(dá)到690億元， 年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.28%。穩(wěn)中有升將是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。好想你一直定位紅棗中的高端品牌，經(jīng)歷了28年發(fā)展歷程，積累了“一二三產(chǎn)融合發(fā)展”的大量經(jīng)驗(yàn)和品牌化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，但近幾年的該品牌業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)遜色于提供5個(gè)系列300多SKU的休閑零食品牌百草味。

朱丹蓬分析，這幾年百草味不斷加大促銷力度，做高了業(yè)績(jī)，銷售數(shù)據(jù)確實(shí)比較好看，這也在一定程度上增加了品牌的收購(gòu)溢價(jià)?！昂孟肽銓?duì)于百草味的一系列操作，從資本市場(chǎng)來(lái)看很成功，好想你這這次獲益頗豐。”他表示，賣掉了收益貢獻(xiàn)占比最大的核心資產(chǎn)后，好想你剩下的并不多，如果創(chuàng)始人不能好好挖掘深耕了幾十年的紅棗產(chǎn)業(yè)鏈，好想你未來(lái)不排除會(huì)走上借殼道路的可能。

一位食品業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，好想你的創(chuàng)始人更擅長(zhǎng)于資本操作，在產(chǎn)品品牌經(jīng)營(yíng)方面則表現(xiàn)一般，深耕紅棗市場(chǎng)近30年，離開(kāi)三公消費(fèi)的拉動(dòng)后，好想你的紅棗銷售大幅下滑，創(chuàng)始人并沒(méi)有把紅棗品牌的市場(chǎng)潛力充分挖掘出來(lái)，“總體來(lái)說(shuō)，石聚彬做了自己擅長(zhǎng)的事，是一個(gè)很好的選擇?！?/p>