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重磅!巴菲特2020致股東信發布(更新中)

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-23 00:06:00    瀏覽次數:97
導讀

原標題:重磅!巴菲特2020致股東信發布(更新中) 來源:富途資訊北京時間2月23日晚,「股神」巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)發表一年一度的《致股東信》。這是寫給

原標題:重磅!巴菲特2020致股東信發布(更新中) 來源:富途資訊

北京時間2月23日晚,「股神」巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)發表一年一度的《致股東信》。

這是寫給股東的第55封年度信函,內容包括2019年度的公司業績、投資策略,還對許多熱點話題表達了自己的觀點。這封致股東信的受眾遠遠超過該公司的投資者群體,世界各地的投資者希望從信件中了解這位傳奇投資者的投資心態,以此作為對未來經濟和市場的預測。

伯克希爾哈撒韋公司第四季度經營利潤為44.2億美元,同比下滑23%,去年同期為57.2億美元。

致伯克希爾·哈撒韋公司的股東:

根據公認的會計原則,伯克希爾哈撒韋公司2019年的收入為814億美元(通常稱為「 GAAP」)。該數字的組成部分是240億美元的營業收入,37億美元的已實現資本,以及我們持有股票中存在的未實現資本收益凈額的增加帶來的537億美元的收益 ,收入的每個組成部分均以稅后基礎列示。?

我和查理(Charlie)敦促您專注于營業收入(2019年變化不大),并忽略投資的季度和年度收益或損失,無論這些收益是已實現還是未實現。 我們的建議絕不會削弱這些投資對伯克希爾的重要性。隨著時間的流逝,查理和我希望我們的股權(作為一個整體)能夠帶來重大收益,盡管這是不可預測且高度不規則的 方式。要了解我們為什么樂觀,請繼續進行下一個討論。

復利的力量

1924年,默默無聞的經濟學家和財務顧問埃德加·勞倫斯·史密斯(Edgar?Lawrence?Smith)《把股票當做長期投資》(Common Stocks as Long Term Investments),一本纖薄的書,改變了投資世界。

確實,寫書改變了史密斯本人, 迫使他重新評估自己的投資信念。?他說,在通貨膨脹時期,股票的表現將比債券更好,而債券將在通縮時期帶來超額回報。

這似乎很有道理。但是史密斯卻感到震驚(for a shock)。

因此,他的書開始坦白:「這些研究是失敗的記錄–事實的失敗。 維持先入為主的理論?!箤τ谕顿Y者而言,幸運的是,這次失敗使史密斯更深入地思考了股票應該如何進行評估。

對于史密斯洞察力,我將引用約翰·梅納德(John Maynard)對此書的早期評價, 凱恩斯:「我一直堅持到最后,史密斯先生最重要的,當然也是他最新穎的觀點。 管理良好的工業公司通常不會將其全部獲利分配給股東。 在良好的年份(如果不是全部年份),它們保留一部分利潤并將其重新投入業務。因此有有利于合理的工業投資的復利元素(凱恩斯的斜體)。經過一段時間,多年以來,音響行業財產的實際價值以復利增長,除了支付給股東的股息?!?/p>

隨著灑上圣水,史密斯不再晦澀難懂。?

很難理解為什么在史密斯的書還沒發表之前,保留收益就沒有得到投資者的重視。畢竟,卡耐基(Carnegie)這樣的巨人早已積累了令人難以置信的財富,這已不是什么秘密了, 洛克菲勒和福特,他們都保留了很大一部分業務收入來為增長和生產提供資金,以獲得更多的利潤。同樣,在整個美國,長期以來有一些小資本家用相同的方式變的富有。

?然而,當將企業所有權切成可以交易的股票時,他們通常將其股票視為市場走勢的短期賭博。即使處于最佳狀態,股票也視為投機。先生們更喜歡債券。?

盡管投資者起步緩慢,但保留利潤和再投資的想法現在很好理解。今天,即便小學生都知道凱恩斯所說的「新穎」的東西:將儲蓄與復利結合起來將創造奇跡。

股東信原文:berkshirehathaway/letters/2019ltr.pdf

 
(文/小編)
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