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看完行業負債,為什么我認為聯想(00992)行駛在健康軌道上?

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-21 20:09:29    瀏覽次數:111
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原標題:看完行業負債,為什么我認為聯想(00992)行駛在健康軌道上? 來源:智通財經一開年,聯想集團(00992)繼續向投資者展現轉型成效:Q3營收及凈利潤均創歷史新高。2月20日中午,聯想集團發布

原標題:看完行業負債,為什么我認為聯想(00992)行駛在健康軌道上? 來源:智通財經

一開年,聯想集團(00992)繼續向投資者展現轉型成效:Q3營收及凈利潤均創歷史新高。

2月20日中午,聯想集團發布2020財年Q3財報,業績保持了前兩季強勁的表現,Q3收入141.03億美元、除稅前利潤3.9億美元,均創下歷史新高;首三季收入達401.37億美元,首三季除稅前利潤9.4億美元、同比增長39%,季度保持雙位數以上的增長水平。

自2017年整合業務開啟轉型發展以來,聯想將高增長的企業級服務整合為數據中心集團(DCG),將手機和PC業務合并,成立智能設備業務集團(IDG),業績明顯改善,IDG業務推動業績持續增長,并提供核心利潤,而DCG盈利持續改善,整體盈利水平逐步提升。

梳理最近三個財年首三季的數據,聯想集團營收年復合增長率為7.53%,稅前利潤年復合增長率達184.7%。

從毛利率看,聯想盈利水平持續提升。2020財年Q3,毛利率為16.1%,同比提升1.5個百分點,首三季毛利率16.2%,同比提升2.3個百分點。2020財年首三季,該公司整體稅前利潤9.4億美元,同比增長39%,利潤增速連續7個季度超營收增速。

在營收和盈利逐步改善的同時,聯想的財務狀況也保持在穩健的軌道上。

單純看資產負債率,截至2020財年Q3期末,聯想集團資產負債率為87.7%。具體看負債結構,其負債構成主要為經營性負債,有息負債占比較低。

分解看,聯想負債主要為流動負債,截至2020財年Q3期末,流動負債占總負債的82.08%。在流動負債中,應付票據13.02億美元,貸款26.64億美元,這兩項合計占流動負債僅為15.7%,占流動資產僅為18.5%,其余主要是經營性負債。在非流動負債中,期間貸款項僅有21.53億美元,占流動資產為10.04%。

此外,在應付票據中,有一部分是有息金融負債。根據財報的披露,截至2020財年Q3期末,有息負債總計48.17億美元,占總資產的13.75%,占流動資產的22.46%。統計近年聯想財報,有息負債率均保持在20%以下。

雖然經營性負債沒有利息成本,但對資產負債率會構成影響。截至Q3期末,聯想集團資產負債率為87.7%、有息負債率為13.75%。對比同行看,這個負債率水平算不算高?

根據惠普的最新財報,截至2019年10月31日,其資產負債率為103.6%、有息負債率為15.35%。截止2019年11月1日,戴爾的資產負債率為96.7%、有息負債率為44.85%。

由此可見,經營性負債占比高,是PC行業的整體特征。無論從整體資產負債率還是有息負債率看,聯想的負債水平都不算高。

值得注意的是,聯想的融資成本很低。2020財年首三季,銀行貸款、債券及票據利息合計約為1.67億美元,以期末有息負債算,融資成本僅為3.46%。

2020財年首三季,聯想的經營現金流凈額為17.78億美元,足以覆蓋融資及投資現金流凈流出,期間現金等價物達35.2億美元,是短期借款的1.32倍,覆蓋借款融資成本達21.08倍。公司資金充足,首三季資本性支出為7.01億美元,同比增長49.8%,以目前的現金儲備,完全能滿足穩健擴張的需求。

聯想智能化轉型成效顯現,PC及移動業務端高端產品策略比較成功,軟件及服務業務有望成為新的業績增長點,而且盈利水平持續提升,數據中心業務虧損縮窄,整體成長與盈利繼續保持在穩健的軌道之上。

 
(文/小編)
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